Дивидендный портфель
за 6 дней
Введите ваш e-mail и получите бесплатный курс по построению долгосрочного дивидендного портфеля
Нажимая на кнопку, вы даете согласие на обработку персональных данных и соглашаетесь c политикой конфиденциальности

Дивиденды в 10 терминах

Дата публикации: 04.02.2020

1. Дивиденды

Дивиденды – это часть прибыли компания, которая распределяется между её акционерами. Вы имеете полное право получать дивиденды до тех пор, пока владеете акциями компании. Логика проста: чем больше акций определенной компании вы приобретаете, тем больше дивидендов получите, поскольку прибыль, направленная на дивиденды, в равной степени делится между всеми акциями.

2. Акции дохода

Когда компания получает прибыль, она может распорядиться ею двумя способами: вложить в новые инвестиционные проекты или выплатить прибыль акционерам в виде дивидендов.

Эти два подхода делят акции на две категории: акции роста и акции дохода соответственно.

Молодые компании, как правило, не платят дивиденды и направляют всю прибыль на развитие бизнеса. Это — акции роста. Самый яркий пример такой компании на российском рынке — Яндекс. Покупая акции таких компаний будьте готовы к тому, что в ближайшее время вы не получите дивиденды и сможете увеличить свой капитал только за счет роста курсовой стоимости акций.

Зрелые компании с устоявшейся бизнес-моделью могут позволить себе выплачивать дивиденды. Это — акции дохода. Чем больше история дивидендных выплат у компании — тем более привлекательной она является для дивидендного инвестора. Эмитенты, которые ежегодно выплачивают дивиденды и увеличивают их размер (5 лет подряд на российском рынке и 25 на американском), называются дивидендными аристократами. Например, такими компаниями являются Новатэк и Лукойл.

3. Собрание акционеров

Решение о выплате дивидендов принимается на собрании акционеров путем проведения голосования. Совет директоров компании предварительно выносит на голосование несколько вариантов дивидендных выплат. Чтобы принять участие в собрании нужно иметь как минимум 1 акцию компании.

Допустим, выплата дивидендов была утверждена на собрании. Но как их получить?

Нужно числиться в реестре акционеров.
Подробнее о пунктах 1−3

4. Реестр акционеров

Реестр — это список всех акционеров, владеющих акциями эмитента. Купите ценные бумаги эмитента и держите их до закрытия реестра — тогда вы получите дивиденды.

5. Дивидендная отсечка

Дата закрытия реестра также определяется на собрании акционеров. Она также называется дивидендной отсечкой, или же просто отсечкой, а её концеляритное название — «закрытие реестра».

Но если вы купите акции компании в день закрытия реестра — вы не получите дивиденды.

6. Т+2

Это произойдет из-за особого режима торгов на Московской бирже, так называемого Т+2. В этом названии под «Т» подразумевается день покупки акций, а под двойкой — еще два торговых дня, прошедшие с этой даты. Из-за такого режима вы становитесь владельцем приобретенных ценных бумаг не в момент приобретения, а через два дня. При построении дивидендных стратегий всегда необходимо учитывать эту особенность торгов на Московской бирже.

Пример:

25.06.2019 акционеры Лукойла решили из чистой прибыли, полученной по итогам 2018 года, выплатить дивиденды в размере 155 рублей на акцию. Датой отсечки установили 9 июля. Эта дата приходится на вторник. Чтобы получить дивиденды, бумаги надо было купить не позднее пятницы 5 июля.

7. Дивидендный гэп

Чаще всего акции растут перед закрытием реестра, поскольку в их цену уже заложен размер дивидендов, которые скоро будут выплачены. Но на следующий день после отсечки цена акций падает.

Эта особенность называется дивидендным гэпом. Цена может упасть как на размер выплачиваемых дивидендов, так и на другую величину, превышающую или наоборот меньшую, чем размер дивидендов. Когда цена акций возвращается к прежним отметкам принято говорить, что «дивидендный гэп закрылся». Но как скоро это произойдет — никому не известно: дивидендного гэпа может не быть вовсе, либо он может не закрываться на протяжении нескольких лет как у акций МегаФона в 2015 году.
Подробнее о пунктах 4−7

8. Дивидендная политика

Дивидендные выплаты производятся на основе дивидендной политики компании, которую обязаны иметь все эмитенты первого котировального списка Московской биржи. В дивидендной политике могут быть прописаны:

  • минимальная/максимальная сумма дивидендных выплат;
  • условия, при которых осуществляется выплата дивидендов;
  • различия в размере дивидендов для привилегированных и обыкновенных акций;
  • база для их выплаты — чистая прибыль, чистый денежный поток или EBITDA.
Подробнее о дивидендных политиках эмитентов

9. Обратный выкуп

Обратный выкуп (от англ. buyback) — операция по выкупу компанией собственных акций на свой баланс.

Компания может осуществить байбэк с одним из трех дальнейших сценариев:

  1. Удержать на балансе и продать по более высокой стоимости, чтобы заработать дополнительные средства
  2. Наградить топ-менеджмент в качестве бонуса за успешную работу
  3. Погасить акции, т. е. вывести из обращения.

Погашение акций наиболее благоприятный сценарий обратного выкупа для миноритарных акционеров, поскольку в таком случае уменьшается уставный капитал, но не меняется стоимость компании — в результате растет стоимость каждой акции. Это своеобразная альтернатива дивидендам.

Например, Новатэк осуществлял обратный выкуп акций в период с 20 по 24, купив 464 900 собственных акций, и с 27 по 30 января 2020 года, купив 670 000 акций.
Подробнее об обратном выкупе акций

10. Равновесная дивидендная оценка

Как понять, эффективна ли ваша инвестиция в дивидендные акции?

Сравните ее с безрисковой ставкой доходности.
Воспользуйтесь формулой:
Эффективность вложения в дивидендную акцию = средний размер дивиденда на акцию /ставка депозита в вашем банке

Средний размер дивиденда считайте за 3 года.
Полученный результат — уровень цены, выше которого дивидендная доходность бумаги будет ниже банковского вклада, и инвестиция считается невыгодной. Но если вы купили акции давно, и их цена выросла, то кроме дивидендной доходности вы получите еще и курсовую, — такая инвестиция выгодна.

Прямое сравнения безрискового (почти) вклада и акции некорректно, поскольку в акциях заложен риск: рыночный и специфический. Чтобы сравнение было корректно — в формуле, указанной выше, нужно к ставке банковского депозита прибавить стандартное отклонение отрицательной доходности акции.
Формула равновесной дивидендной оценки (РДО):
РДО = средний размер дивиденда на акцию / ставка депозита в вашем банке + стандартное отклонение отрицательных доходностей

Стандартное отклонение также считайте за 3 года
Полученный результат будет являться рыночной ценой акции, при которой дивидендная доходность (без учета курсовой доходности) не проиграет вкладу в банке.

Если же цена акции упадет ниже этой границы — к такой бумаге нужно однозначно присмотреться, потому что с большой долей вероятности, при положительной динамике финансовых показателей компании, хороших мультипликаторах стоимости и эффективности компании, на такой актив рынок устроил распродажу, и только за счет дивидендов компании вы сможете получить доходность выше банковского вклада.
Подробнее о равновесной дивидендной оценке
Никита Тупальский
Сооснователь paritet.io
Придерживается долгосрочной стратегии инвестирования на основе фундаментального анализа
Поделиться с друзьями:
Получите бесплатный курс по построению долгосрочного дивидендного портфеля
Получите бесплатный курс
по построению долгосрочного
дивидендного портфеля

Подробнее о курсе
Нажимая кнопку «Получить», вы соглашаетесь с получением рассылки
и политикой конфиденциальности paritet.io