Дивидендный портфель
за 6 дней
Введите ваш e-mail и получите бесплатный курс по построению долгосрочного дивидендного портфеля
Нажимая кнопку «Составить портфель», вы соглашаетесь с получением рассылки и политикой конфиденциальности paritet.io

Как выплата дивидендов регулируется законами

Дата публикации: 22.01.2020
Первыми акционерными обществами были Британская и Голландская Ост-Индские компании, учрежденные в 1600 и 1602 годах соответственно. Они лишь отдаленно были похожи на те компании, акции которых сейчас торгуются на биржах. Обе Ост-Индские компании были учреждены государством, занимали монопольное положение на своих территориях, всячески поддерживались парламентами своих стран и были уполномочены устанавливать налоги в колониях, вести переговоры и даже военные действия от имени своего государства.

В те времена строгого регулирования корпоративных отношений не было. Все решения принимались на местах. В условиях широкой свободы действий британцы монополизировали торговлю, ремесленничество и сельское хозяйство. Это привело к массовым разорениям и продолжительному периоду голода, в результате которого погибло около 40 миллионов человек коренного населения.

Такие злоупотребления заставили британские власти вмешаться в деятельность Ост-Индской компании. Были введены несколько законов, усиливших контроль за действиями компании. Позже она лишилась своих торговых привилегий и монопольного положения. Так начало развиваться регулирование акционерных отношений, ограничение и распределение полномочий.

В современных условиях финансовые рынки и акционерные общества представляют собой сложные механизмы правовых и экономических отношений. Чем больше тонкостей в правилах взаимодействия, тем больше потенциальных возможностей для мошенничества и злоупотребления правилами. Поэтому государства всех стран стремятся принимать законы, обеспечивающие прозрачные условия взаимодействия акционеров, менеджмента, государства и общества.

Распределение чистой прибыли компании между акционерами — одна из важнейших экономических операций, требующих понятных правил. В российском правовом поле выплата дивидендов регулируется Федеральным законом об акционерных обществах. Отдельные тонкости регулируются Федеральным законом о рынке ценных бумаг. Законы регулируют два основных вопроса: как выплачивать дивиденды и при каких условиях их выплачивать нельзя.

Дивиденды могут быть выплачены по итогам
первого квартала, полугодия, девяти месяцев
или по итогам года

Это значит, что теоретически компания может платить дивиденды каждый квартал. Однако на практике такого не происходит. Каждое решение о выплате дивидендов должно приниматься общим собранием акционеров, а это требует определенных административных издержек. Поэтому на практике организовывать такие частые выплаты нецелесообразно. Кроме того в большинстве отраслей бизнес-цикл длится от года и больше. Поэтому принимать решения о выводе денег из компании в пользу акционеров на основе неполной информации может быть просто опасно для самой компании.

Решение о выплате должно быть принято в течение 3 месяцев после завершения соответствующего периода. На практике такие решения обычно принимаются ближе к концу указанного трехмесячного срока.

Прямого обязательства платить дивиденды
закон не налагает

Поскольку акционерное общество — частная организация, в такие решения государство не вмешивается. Поэтому всегда необходимо читать устав общества и его дивидендную политику, в которых указаны все правила выплаты дивидендов.

Объявленные дивиденды должны быть выплачены

Чистая прибыль определяется по данным бухгалтерской отчетности. Поэтому обычно на собрании акционеров одновременно принимается решение об утверждении отчетности и о выплате дивидендов.

Чистую прибыль принято разделять на прибыль текущего периода и нераспределенную прибыль предыдущих периодов. Такое бывает когда, например, компания резервирует деньги под крупную сделку, сделка впоследствии отменяется и акционеры принимают решение не потраченные деньги выплатить в виде дивидендов.

Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться из заранее созданных специальных фондов. При этом компания не может платить дивиденды по обыкновенным акциям, если она не платит их за тот же период и по привилегированным.

Иногда бывает так, что в зафиксированной на бумаге отчетности прибыль есть, но к моменту принятия решения о выплате дивидендов компания тратит ее на финансирование инвестиционной программы или покупку крупного актива. Или в дивидендной политике компании указана фиксированная сумма дивидендов, а по итогам очередного года чистой прибыли недостаточно для их выплаты. В таких случая компании берут кредит для того, чтобы было чем выплатить дивиденды акционерам.

Источник дивидендов — чистая прибыль компании

Если решение о выплате принято на собрании акционеров — такое решение необратимо. Компания обязана их выплатить. Исключением может стать банкротство компании. Однако на практике таких случаев не было. Банкротство — событие долгое и назревающее. Поэтому в случае наличия у компании финансовых затруднений, о них обязательно будет известно и менеджменту и акционерам, и в таких условиях решение о выплате дивидендов просто не будет принято.

Дата отсечки устанавливается не ранее 10
и не позднее 20 дней с даты принятия решения
о выплате дивидендов

Поскольку у публичных компаний подобные решения всегда публичны, у инвестора есть от 10 до 20 дней, чтобы принять решение о покупке акций или об отказе от такой покупки. Дата отсечки фиксируется одновременно с самим решением о дивидендах, при этом дату рекомендует именно совет директоров. Другими словами, акционеры не могут произвольно выбирать дату отсечки — если они голосуют за выплату дивидендов, они автоматически голосуют за дату отсечки, предложенную советом директоров. Совет директоров, в свою очередь, при подготовке материалов к дню голосования, вносит дату отсечки в общую повестку, и эти данные тоже публичны. Таким образом получается, что дата отсечки известна заранее и у инвесторов времени для принятия решения даже больше, чем гарантирует закон.

Срок фактической выплаты с даты отсечки регулируется законом

Он составляет не более 10 рабочих дней для номинального держателя акций и не более 25 рабочих дней для остальных лиц, зарегистрированных в реестре.

Номинальным держателем акций выступает профессиональный участник рынка ценных бумаг, у которого акции находятся на хранении. В подавляющем большинстве случаев им будет депозитарий. Изредка — управляющая компания или доверительный управляющий, если инвестор не принимает самостоятельных инвестиционных решений, а доверил свои деньги профессиональному управляющему.

Если вы покупаете акции через брокера на бирже, вашим номинальным держателем будет депозитарий. Он то и получит дивиденды от компании, после чего перечислит их на ваш брокерский счет. Поэтому срок фактического получения дивидендов зависит и от компании-эмитента, и от вашего брокера. Обычно это занимает несколько дополнительных рабочих дней. Договор депозитарного обслуживания должен содержать условия начисления дивидендов.

В отдельных случаях закон запрещает компании выплачивать дивиденды своим акционерам

Их не так много. Дивиденды запрещено платить, если на день принятия решения у общества есть признаки банкротства, если не оплачен уставный капитал, и если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, либо станет такой в результате принятия решения о выплате.
Игорь Грабуча
Сооснователь paritet.io
Опыт в инвестициях — 11 лет.
Придерживается стратегии маркет-тайминга и стоимостного инвестирования
Поделиться с друзьями:
Получите бесплатный курс по построению долгосрочного дивидендного портфеля
Получите бесплатный курс
по построению долгосрочного
дивидендного портфеля


Подробнее о курсе
Нажимая кнопку «Получить», вы соглашаетесь с получением рассылки
и политикой конфиденциальности paritet.io